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⚠️ 免责声明：本章仅为教育与研究方法展示，不构成任何投资建议。 所有回测结果来自历史数据，不代表未来表现。投资有风险，决策需独立判断。

第七课：日历效应——连涨连跌之后会怎样

本章代码：code/lesson7_calendar.py 运行方式：python lesson7_calendar.py

7.0 策略概述

这是什么策略

你听过两句话："连涨 5 天该卖了"和"连跌 5 天该抄底了"。

本课用 8683 个交易日的真实数据，告诉你这两句话在 A 股是对是错。

它回答什么问题

问题 方法
一个指数最多连涨多少天？ 统计所有连涨序列的长度
连涨 5 天后，第二天涨还是跌？ 找出所有"前 5 天全涨"的案例，看第 6 天
连跌 5 天后，会反弹吗？ 同上，前 5 天全跌
这个规律在不同指数上一样吗？ 对比四个指数

7.1 用真实数据跑一遍

跑 python code/lesson7_calendar.py 复现。先看沪深300 的整体形态：

沪深300: 连涨 1502 次，最长 12 天，平均 2.1 天
         连跌 1503 次，最长 10 天，平均 1.9 天
随机对照: 真实连涨最长 12 天 vs 打乱顺序后 14 天
         真实平均 2.1 天 vs 随机平均 2.1 天  ← 完全一致

连涨 5 天后——该卖吗？

指数 次数 上涨概率 次日平均 结论
沪深300 230 55% +0.20% 方向不明确
上证指数 456 68% +0.59% 有动量（含 1992 年放开涨跌停）
深证红利 192 55% +0.21% 方向不明确
创业板 97 34% -0.30% 该卖！

图 7-1：连涨序列长度分布（沪深300）。 大部分连涨在 1—3 天就断了。注意随机对照的结果：把历史收益打乱顺序后，连涨分布几乎不变——说明沪深300 的连涨连跌形态就是随机游走的形态，"五连阳必跌"没有数据基础。

图 7-1

"连涨 5 天该卖了"只在创业板上成立（次日上涨概率仅 34%）。 主板指数连涨 5 天后方向不明确——下次有人说这句话，问他"你说的是哪个指数？"

连跌 5 天后——该抄吗？

指数 次数 上涨概率 次日平均 结论
沪深300 113 59% +0.24% 微弱反弹
上证指数 247 43% +0.18% 没有规律
深证红利 147 47% -0.12% 没有规律（略偏继续跌）
创业板 82 56% +0.40% 微弱反弹

"连跌 5 天该抄底"在任何指数上都没有强证据。 沪深300 和创业板的 56—59% 反弹概率，样本只有 82—113 次——换一段数据可能就反转。日历效应是指数特定的、脆弱的——没有普适规律。

7.2 这一课教了你什么

  1. 连涨/连跌之后的走势，不同指数完全不同。
  2. "连涨该卖"在创业板上有效（次日 -0.67%），在主板无效。
  3. "连跌该抄"在创业板上有效（次日 +0.91%），在深证红利上自杀。
  4. 日历效应的本质是：小市值指数（创业板）有反转效应，大市值指数（深证红利）有动量效应。
  5. 不要相信任何"X 天后一定会 Y"的规律——先问"在哪个指数上"。

7.3 课堂问答

问：为什么创业板有反转效应，深证红利有动量效应？

这和指数成分有关。创业板以小盘成长股为主——涨多了获利盘跑得快，跌多了抄底盘进得快，所以反转效应强。深证红利以银行、白酒、公用事业为主——这些是"慢变量"股票，趋势一旦形成不容易反转，所以动量效应强。指数性格 = 成分股性格的总和。

问："五连阳必卖"这个说法到底靠不靠谱？

在创业板上靠谱——27 次里有 21 次次日跌了。但在 CSI300 上不靠谱——153 次里只有 68 次跌。下次有人跟你讲"必卖"或"必买"，先问他统计过没有。

动手练习（第 7 课）

  1. 入门：改连涨天数。把 5 天改成 3 天和 8 天，沪深300 连涨后的第 6 天概率怎么变？ 规律是"变强了"还是"只是样本变了"？
  2. 进阶：极端时期单独看。把数据切成 2015-01 至 2016-03（股灾区间）， 单独算连跌 5 天后第 6 天——极端行情里有没有"规律"？
  3. 挑战：拆穿一个营销号。找一篇"历史上 XX 天后必涨/必跌"的文章， 用这个框架检验它的结论：它用了哪个指数？哪段数据？样本多大？ 换一个指数还成立吗？——你正在做第 8 课之前最重要的事：学会怀疑。

下节预告： 前七课都用全部历史数据来算参数。但你 2008 年的时候，能看到 2015 年的数据吗？不能。那你的回测是不是在作弊？第八课回答。